中信證券:行情持續(xù)，結構分化

由技術變革驅動的春季躁動行情明顯加速，交易風格和結構愈發(fā)極致，后續(xù)行情分化不可避免。中國科技類資產(chǎn)價值正在被全球投資者重估，中美估值差有望收斂。預計本輪行情仍將繼續(xù)演繹，結構的分化和行情的節(jié)奏將更為關鍵，當前建議強化以端側AI為核心的產(chǎn)業(yè)邏輯突出板塊，后續(xù)轉向非美出海+紅利的杠鈴策略。

節(jié)后首周市場成交量持續(xù)放大，春季躁動加速明顯，搶籌指標和活躍私募倉位處于高位，外資的流出和部分公募產(chǎn)品的贖回邊際改善。在配置上，預計以AI產(chǎn)業(yè)鏈為核心的科技行情還會演繹，當前建議以產(chǎn)業(yè)邏輯為核心，關注景氣度確定性高的端側AI板塊；預計后續(xù)低波動風格將逐步體現(xiàn)出超額收益，建議突出非美出海主題+消費類和壟斷類紅利的杠鈴策略。

中信建投證券:中期震蕩上行，留意結構交易過熱

本周市場表現(xiàn)強勢，市場情緒大幅提振。美元指數(shù)回落和節(jié)后微觀流動性改善分別從宏觀和微觀兩個層面對市場上行提供了支撐。同時近期政策表態(tài)積極，預計市場目前震蕩上行的行情有望持續(xù)至兩會。

DeepSeek橫空出世，強化“信心重估”邏輯。對AI+投資主線中期看好邏輯判斷不變，短期投資者也需注意部分主題交易擁擠度接近歷史最高水平，操作上不宜盲目追高，市場可能隨時會迎來一定的震蕩與結構輪動，可以積極關注其他政策受益方向，核心龍頭公司可逢調整積極布局。關注行業(yè)包括非銀、機械設備、電子等，亦可關注供給側改革、人形機器人、智能駕駛等主題。

申萬宏源證券:國內AI和機器人短期性價比行至何處

春節(jié)后國內AI和機器人行情快速演繹，成長相對價值的賺錢效應仍處于歷史中位以下，國內AI和機器人相關行業(yè)的賺錢效應擴散、浮盈指標較歷史高位仍有距離。短期，產(chǎn)業(yè)趨勢主題行情尚未演繹至低性價比區(qū)域，強動量仍有一定延續(xù)性。

強調兩個中長期判斷:2025上半年宏觀和市場環(huán)境仍有利于主題行情的演繹，小盤成長風格占優(yōu)不變，主要的投資機會仍來自主題活躍，產(chǎn)業(yè)趨勢主題值得持續(xù)內部挖潛。長期來看，國內AI和機器人擁有成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢級別的潛力。

春季繼續(xù)看好主題占優(yōu)，國內AI算力和應用、人形機器人、低空經(jīng)濟都可能有新一輪創(chuàng)新高行情。一季報期，可關注供需格局改善有望率先驗證的方向，如動力電池、創(chuàng)新藥和CXO；以及長期破凈公司市值管理方案集中公布，帶來的回購注銷、并購主題。

海通證券:在春季行情中尋找領漲行業(yè)

春季行情年年有，牛市中漲幅更大，增量政策、基本面、流動性是催化因素。當前春季行情或正展開，近期DeepSeek大模型或將加速AI應用的落地，引起市場廣泛關注。隨著春季行情的徐徐展開，需重視AI等產(chǎn)業(yè)趨勢迎來積極催化的領域。

政策和技術雙重利好疊加產(chǎn)業(yè)趨勢向上，科技有望占優(yōu)。一方面或可重點布局AI技術應用端的消費電子、自動駕駛、人形機器人等。另一方面，2025年財政有望積極發(fā)力，數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導體等科技領域或受到財政的重點支持，相關領域將受益。

中高端制造內外需有支撐，供給優(yōu)勢明顯，景氣有望延續(xù)。此外，近期消費和地產(chǎn)是政策重點關注的領域，政策發(fā)力下地產(chǎn)和消費醫(yī)藥的基本面有望出現(xiàn)更多積極變化，或存在較大的預期差。

民生證券:AI是焦點，但不是唯一答案

市場回暖的背后，是投資者對AI能夠成為未來中國經(jīng)濟增長核心驅動力這一宏觀敘事的希冀。由于過高的估值溢價，繼續(xù)投資這一領域未必是最優(yōu)的解。AI是當前的焦點，但并不是投資上的唯一答案:如果AI成為經(jīng)濟增長核心驅動力的假設為真，那么隨著AI帶動經(jīng)濟預期的修復，非AI行業(yè)的整體估值過低反而將同樣具有彈性；若AI發(fā)展最終不及預期，全球視角下債務問題將再次推升實物資產(chǎn)價格。

基于上述討論，建議關注全球定價資源品，兼顧需求和實物資產(chǎn)兩大屬性，優(yōu)先推薦銅、黃金、鋁、油、煤炭；前期定價相對偏低的國內部分順周期領域修復可以期待，包括鋼鐵，設備(運輸設備、工程機械)、農用化工、化學制品、交通運輸，以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈等；繼續(xù)關注低估值+紅利屬性的銀行板塊；以及AI板塊內部高低切換，比如此前漲幅較小的AI辦公、AI自動駕駛方向。

興業(yè)證券:深度展望AI行情的三大趨勢

國產(chǎn)AI的實質性突破成為市場情緒的重要催化，節(jié)后市場以AI為核心開啟了新一輪上行。中國本土研發(fā)的大模型DeepSeek R1橫空出世，成功縮小了市場對于中美AI發(fā)展前景的認知差異，引發(fā)了中國AI產(chǎn)業(yè)鏈的價值重估。而國產(chǎn)AI的突破性進展也成為節(jié)后市場情緒的重要催化，以AI為代表的科技板塊引領市場開啟了新一輪上漲。

總結來看，當前AI的主線方向已愈加明朗，而從上游到中下游、從“集中”到“百花齊放”、從AI到AI+，有望成為本輪AI行情的三大趨勢。從盈利預期看，更多 AI中下游領域的景氣度在今年或將迎來邊際改善，而機構資金在多數(shù)AI中下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)仍處于低配，隨著AI產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)演繹，中下游環(huán)節(jié)也有望迎來更多增量資金增配。

中銀證券:指數(shù)與情緒共振

短期美股面臨一定調整壓力。一方面，伴隨著DeepSeek帶來的中美AI產(chǎn)業(yè)鏈差距的彌合，前期支撐美股盈利的大型科技股EPS持續(xù)上行動能趨緩；另一方面，薪資及就業(yè)的相對韌性或影響聯(lián)儲寬松節(jié)奏及市場預期。對于A股，此前的盈利弱復蘇+寬貨幣的主線邏輯并未發(fā)生改變，AI變局或帶來中國資產(chǎn)新的投資機會，結合美股盈利預期的階段性走弱，A股低估值的性價比優(yōu)勢有望在短期凸顯。

在DeepSeek產(chǎn)業(yè)驅動下，AI Infra有望率先反應，語義處理相關AI垂類應用有望實現(xiàn)收益。AI Infra指人工智能基礎平臺，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括AI芯片、服務器、存儲與傳輸、光通信、邊緣計算、云計算服務商、模型優(yōu)化與中間件等。而對于應用端，產(chǎn)業(yè)邏輯明確、市場預期強的賽道更容易反應，如“AI+安全”、“AI+醫(yī)療”、“AI+金融”、“AI+企服”、“AI+辦公”等。

天風證券:開門紅后怎么看？

春節(jié)假期客運、旅游整體平穩(wěn)增長，電影票房表現(xiàn)亮眼。房地產(chǎn)銷售整體平穩(wěn)，隨著各地復產(chǎn)復工加快，開工率逐步回升，中游生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)回升趨勢的形成需持續(xù)關注。隨著兩會臨近，市場將再度聚焦國內政策博弈。

根據(jù)經(jīng)濟復蘇與市場流動性，可以把投資主線降維為三個方向:一是DeepSeek突破與開源引領的科技AI+，二是消費股的估值修復和消費分層逐步復蘇，三是低估紅利繼續(xù)崛起。紅利回撤常在有強勢產(chǎn)業(yè)趨勢出現(xiàn)的時候，因此低估紅利的高度取決于AI產(chǎn)業(yè)趨勢的進展，而AI產(chǎn)業(yè)趨勢的進展又取決于AI應用端和消費端的突破。消費板塊投資的核心因子是估值，在當前消費板塊低估值、利率下行、政策催化下復蘇周期抬頭，以宏觀敘事而對消費過分悲觀反而是一種風險，重視恒生互聯(lián)網(wǎng)。

銀河證券:港股受AI熱潮領漲全球，結構性行情仍可期

短期內，DeepSeek熱潮和春節(jié)消費數(shù)據(jù)超預期促使投資者情緒更加樂觀，帶動港股估值提升。但美國對中國加征關稅或降低投資者的風險偏好，且美聯(lián)儲降息放緩背景下，港股流動性受壓制。

中長期看，港股行情仍取決于基本面情況，隨著新質生產(chǎn)力發(fā)展和國內促消費政策實施，港股公司盈利預計穩(wěn)中有增?？傮w上港股預計震蕩上行。配置方面，第一，特朗普當選后，科技方面中國國內自主可控邏輯的重要性提升，科技板塊依然具備較高投資機會。第二，在國內擴內需、穩(wěn)消費等政策刺激下，當前估值水平相對較低的港股消費股有望上漲。第三，在海外不確定因素擾動下，港股高股息策略仍具備吸引力，尤其是積極進行市值管理的央企高股息標的。

華福證券:短期A股交易價值優(yōu)于港股

中國系統(tǒng)性制造能力具有全球競爭優(yōu)勢，且仍在上升趨勢，或將有效獲得AI應用產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的制造需求，并形成全球競爭優(yōu)勢中國軟科技的強勢，或將進一步強化中國AI生態(tài)在全球的競爭優(yōu)勢。同時，當前或是美元長期拐點形成的重要時間窗口。中國經(jīng)濟復蘇節(jié)奏或將對中美匯率在中期形成擾動。

中國經(jīng)濟復蘇短期受美國經(jīng)濟政策擾動，中期重點關注內需政策的發(fā)力節(jié)奏，財政和地產(chǎn)可能是內需變化主要的預期差。長期中國加速全球化，重塑全球化格局。美股核心資產(chǎn)受AI和全球資本流動影響形成的高估值具有較大風險。短期看A股結構性交易價值優(yōu)于港股，長期美股高估值高波動率風險加劇，推動全球資本流入中國資產(chǎn)，港股長期占優(yōu)。

短期建議關注AI應用相關高端制造龍頭，以及應用方向里中小市值低位補漲的機會。長期看好AI應用鏈主及相關中國優(yōu)勢和稀缺制造能力?？春酶酃裳雵?，一帶一路，恒生科技，先進半導體龍頭，軍工，傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭。

責編:劉藝文

校對:彭其華

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