智通財經(jīng)APP獲悉，近日，中國外匯交易中心市場二部發(fā)布《2024年銀行間本幣市場運行報告》。報告顯示，2024年，銀行間市場總體運行平穩(wěn)，資金面保持平穩(wěn)寬松，利率中樞隨政策利率下移，貨幣市場交易量小幅減少。2024年，貨幣市場成交總量為1783.8萬億元，日均成交7.1萬億元(同比減少2.2%)。政府債發(fā)行和交易量顯著增長，產(chǎn)業(yè)債融資回暖。2024年，發(fā)行債券2.5萬支、47.98萬億元，發(fā)行量同比增加6.8%；凈融資15.43萬億元，同比增加2.25萬億元(17.1%)。

一、貨幣市場交易量減少，日均余額增加，主要回購利率短上長下，貨幣基金日均凈融出余額大幅增加

貨幣市場交易量小幅減少

2024年，貨幣市場成交總量為1783.8萬億元，日均成交7.1萬億元(同比減少2.2%)。

貨幣市場資金面保持平穩(wěn)寬松，資金利率中樞隨政策利率下移，波動幅度降低，分層現(xiàn)象明顯減弱

2024年，央行實行支持性的貨幣政策，持續(xù)完善貨幣政策傳導(dǎo)機制，豐富貨幣政策工具箱。具體看，央行分別于2月和9月兩次降準(zhǔn)各50個百分點，7月和9月兩次下調(diào)7天逆回購及1年期MLF利率(20個基點和30個基點)。央行確立7天逆回購操作利率為政策利率，延后續(xù)做MLF，推出臨時正逆回購、買斷式逆回購、國債買賣等新工具以進(jìn)一步提升流動性管理水平，呵護季末月末資金面。全年，逆回購操作凈投放量5142億元(含買斷式逆回購27000億元)，MLF凈回籠量19860億元，國債凈買入10000億元，國庫現(xiàn)金定存凈到期1800億元，全年操作凈回籠6518億元。

DR007資金利率中樞下移，波動幅度明顯下降。DR001、R001年度加權(quán)均值同比分別上行8個基點、上行5個基點至1.65%和1.76%；DR007、R007年度加權(quán)均值同比分別下行15個基點、下行31個基點至1.82%和1.97%。全年DR007最低值1.4549%、最高值2.1664%、中位數(shù)1.8222%；波動幅度為71個基點，同比減少36個基點。全年資金利率中樞隨兩次降息下移，整體在政策利率上方震蕩運行，月末季末時點資金利率波動性整體降低、抬升幅度收窄。“手工補息”叫停后非銀資金較為充裕，資金分層現(xiàn)象明顯減弱，全年R001-DR001、R007-DR007資金價格利差同比分別下降4個基點和13個基點。

貨幣市場日均余額微增，大型商業(yè)銀行日均凈融出余額減少，貨幣基金日均凈融出余額大幅增加

2024年，貨幣市場日均余額11.8萬億元，同比小幅增加1%。大型商業(yè)銀行日均凈融出余額同比減少7%；貨幣基金補位，日均凈融出余額同比大幅增加29%。

二、全球主要經(jīng)濟體年內(nèi)普遍降息，國內(nèi)一攬子增量政策發(fā)力，政府債發(fā)行交易增幅顯著，收益率曲線整體下移，信用利差走低后年末被動走闊

全球主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)為降息，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效

國際方面，2024年隨著通脹和經(jīng)濟增長的持續(xù)放緩，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行開啟降息周期。美聯(lián)儲降息3次共100個基點，分別于9月首次降息50個基點、11月和12月各降息25個基點，利率區(qū)間降至4.25%~4.5%。歐洲央行年內(nèi)共降息4次、100個基點。日本央行則逆勢加息兩次，正式結(jié)束長達(dá)8年的負(fù)利率，并結(jié)束收益率曲線控制政策。

國內(nèi)方面，2024年經(jīng)濟總體平穩(wěn)運行，全年呈現(xiàn)V型走勢。受需求不足、地產(chǎn)疲軟等因素影響，前三季度中國經(jīng)濟景氣偏弱，經(jīng)濟增速分別為5.3%、4.7%、4.6%。9月政治局會議以來，監(jiān)管當(dāng)局推出一攬子增量政策，降準(zhǔn)降息、12萬億元化債政策相繼出臺，市場信心有效提振，經(jīng)濟景氣度企穩(wěn)回升，10月以來制造業(yè)PMI連續(xù)3個月處于擴張區(qū)間，居民消費、基建投資和制造業(yè)投資走強。

債券市場發(fā)行量和凈融資額均同比顯著增長

2024年，發(fā)行債券2.5萬支、47.98萬億元，發(fā)行量同比增加6.8%；凈融資15.43萬億元，同比增加2.25萬億元。

現(xiàn)券日均成交1.47萬億元，政府債增幅最大

2024年，現(xiàn)券成交850.9萬筆、369.5萬億元，日均成交14722億元，同比增加20.63%。

2024年，債券借貸成交28.9萬筆、標(biāo)的券券面總額為40萬億元，日均成交1593.51億元，同比增加44.2%。

債牛行情持續(xù)，年末下行斜率加大，10年期國債運行在1.67%~2.56%區(qū)間，曲線陡峭下移，信用利差總體多數(shù)收窄，但年末被動走闊

2024年，流動性維持平穩(wěn)寬松，基本面改善幅度較弱，債市偏強運行，年內(nèi)受政府債供給、監(jiān)管提示利率風(fēng)險及政策加碼影響，債券收益率階段性調(diào)整。2024年末，國債1、3、5、7、10和30年期到期收益率分別為1.08%、1.19%、1.42%、1.59%、1.68%和1.91%，分別較上年末下降100、110、98、94、88和91個基點。2024年，10年期國債曲線最低值1.675%、最高值2.56%，波動幅度約88個基點，環(huán)比走闊49個基點。1年期和10年期國債利差為59個基點，環(huán)比走闊12個基點。信用債收益率整體下行，信用利差、等級利差多數(shù)收窄。

三、利率互換曲線平坦化下移，利率互換成交額環(huán)比增加

2024年，利率互換曲線平坦化下移。6個月、1年期和5年期SHIBOR 3M互換價格分別為1.57%、1.44%和1.42%，較上年末分別下行82、85和115個基點。1年期、5年期和10年期FR007互換價格分別為1.46%、1.43%和1.596%，較上年末分別下行53、88和91個基點。

利率互換日均成交額增加。2024年，人民幣利率互換共成交33.0萬筆，日均環(huán)比減少7.0%；名義本金總額32.7萬億元，日均成交1302.3億元，環(huán)比增加2.9%。

標(biāo)債遠(yuǎn)期日均成交環(huán)比增加，利率期權(quán)日均成交環(huán)比減少。2024年，標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期成交8050筆，名義本金為10665.9億元，日均環(huán)比增加242.6%。人民幣利率期權(quán)成交306筆，名義本金為614.5億元，日均環(huán)比減少62.1%；其中，利率上/下限期權(quán)成交302筆、596.5億元，利率互換期權(quán)成交4筆、18億元。

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