“綠色”“可持續(xù)”早已成為中國新發(fā)展理念中的關(guān)鍵詞。聚焦近兩年，我國的“雙碳”開始進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)實(shí)施、市場商業(yè)化運(yùn)作、資本和投資齊發(fā)力的階段，綠色低碳產(chǎn)業(yè)成為了經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。

進(jìn)一步看，能源與工業(yè)領(lǐng)域一直是碳排放的重點(diǎn)，如果從投資的邏輯出發(fā)，在相關(guān)領(lǐng)域里持續(xù)貢獻(xiàn)綠色制造、產(chǎn)業(yè)升級成效的企業(yè)，將是投資者未來重點(diǎn)關(guān)注的投資標(biāo)的。

筆者留意到「首鋼朗澤」不久前向港交所主板提交了上市申請，成為行業(yè)中率先推進(jìn)港股上市進(jìn)程的公司。

據(jù)了解，首鋼朗澤可利用氣體生物發(fā)酵技術(shù)，將工業(yè)尾氣直接轉(zhuǎn)化為乙醇、微生物蛋白等高附加值產(chǎn)品，是全球碳捕獲、利用和封存行業(yè)中唯一一家利用經(jīng)過驗(yàn)證的合成生物學(xué)技術(shù)實(shí)現(xiàn)低碳產(chǎn)品生產(chǎn)商業(yè)化及規(guī)模化的公司。

結(jié)合招股書剖析，在行業(yè)中，首鋼朗澤能夠搶得先機(jī)，背后有怎樣的成長邏輯？

錨定高成長賽道，受益全球低碳東風(fēng)

首鋼朗澤的業(yè)務(wù)分為兩大板塊:低碳產(chǎn)品銷售，主要包括乙醇和微生物蛋白以及部分副產(chǎn)品，其中乙醇可用于生產(chǎn)可持續(xù)航空燃料；面向工業(yè)客戶提供低碳綜合性解決方案。這意味著在CCUS行業(yè)中，公司是為數(shù)不多的參與者，探索出產(chǎn)品型和技術(shù)服務(wù)型兩大業(yè)務(wù)模式。長期而言，公司能夠更加充分地把握增長機(jī)會，從而鞏固市場地位。

從招股書來看，公司保持市場領(lǐng)先地位，核心體現(xiàn)在行業(yè)不斷涌現(xiàn)的成長機(jī)遇和公司展現(xiàn)出的業(yè)績潛力。

就前者來說，全球綠色低碳轉(zhuǎn)型是大勢所趨，全球工業(yè)部門等的CCUS需求巨大。

數(shù)據(jù)顯示，全球CCUS行業(yè)的年投資額從2019年的10億美元增至2023年的126億美元，復(fù)合年增長率為88.5%。于2028年，全球CCUS行業(yè)年投資額預(yù)計(jì)將達(dá)到768億美元。上述數(shù)據(jù)足以反映行業(yè)呈現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭。

可以預(yù)期的是，首鋼朗澤面向國內(nèi)及海外市場開展業(yè)務(wù)，借助全球碳減排趨勢，公司的低碳產(chǎn)品和解決方案需求都有望迎來井噴，從而支撐起公司成長巨大的想象空間。

就后者來說，公司保持市場領(lǐng)先地位的底氣，還在于持續(xù)釋放的業(yè)績潛力。

從營收層面來看，首鋼朗澤的營收過去幾年呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，2021年-2023年分別約2.58億元、3.9億元、5.93億元，2024年上半年約2.62億元，這體現(xiàn)出公司業(yè)務(wù)正保持?jǐn)U張，市場份額不斷提高。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計(jì)，公司是2023年全球CCUS行業(yè)中最大的利用合成生物技術(shù)的公司。

此外，首鋼朗澤持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，2021-2023年分別約為0.23億元、0.3億元、0.36億元，這標(biāo)明公司圍繞技術(shù)創(chuàng)新加強(qiáng)布局，有望提升產(chǎn)品的市場競爭力，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供更強(qiáng)有力的支撐。

綜上所述，多元的業(yè)務(wù)板塊、持續(xù)提升的營收規(guī)模以及研發(fā)投入，會為首鋼朗澤未來發(fā)展提供源源不斷的動力。

多維競爭壁壘，鞏固長期成長潛力

回歸價(jià)值投資，筆者從投資者角度總結(jié)首鋼朗澤的幾個(gè)核心亮點(diǎn)，這些亮點(diǎn)代表公司的市場競爭力，也是公司實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展前景的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

契合政策導(dǎo)向和市場需求

全球多項(xiàng)利好政策及法規(guī)推動，全球CCUS技術(shù)正經(jīng)歷蓬勃發(fā)展。中國啟動“雙碳”戰(zhàn)略，據(jù)此提出了減少二氧化碳排放、促進(jìn)工業(yè)節(jié)能減碳轉(zhuǎn)型和發(fā)展CCUS技術(shù)等政策，比如推廣車用乙醇汽油。一系列政策密集出臺，明確CCUS技術(shù)的發(fā)展方向和目標(biāo)，為行業(yè)發(fā)展提供了最底層的支撐。

再從市場需求來看，除了工業(yè)，船舶、航空等領(lǐng)域節(jié)能降碳需求同樣強(qiáng)勁。在航空領(lǐng)域，歐美亞各國出臺強(qiáng)制摻混令，直接明確了SAF的滲透率，帶來SAF需求增量，其市場邏輯得到進(jìn)一步強(qiáng)化。而綠色低碳屬性的乙醇作為生產(chǎn)SAF的重要原料，將是航空業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的必備“原料”之一。

因此可以說，踩中政策導(dǎo)向和市場需求共同決定了首鋼朗澤處在“好賽道”之上。

兼具研發(fā)創(chuàng)新和規(guī)模化能力

具體到首鋼朗澤本身，公司開發(fā)了一代減碳技術(shù)、二代負(fù)碳技術(shù)。擁有216項(xiàng)授權(quán)專利，并已申請注冊104項(xiàng)專利，足見公司較為深厚的技術(shù)積累。通過不斷的技術(shù)革新帶動產(chǎn)品創(chuàng)新，首鋼朗澤能夠順應(yīng)市場前沿趨勢，及時(shí)滿足客戶需求，確保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長。

據(jù)了解，公司將開發(fā)SAF作為主要下游乙醇產(chǎn)品，從而全面擴(kuò)大下游市場。公司SAF設(shè)施預(yù)計(jì)于2025年在中國西北地區(qū)開工建設(shè)，并于2026年投產(chǎn)，年產(chǎn)能約5萬噸。

截至最后實(shí)際可行日期，首鋼朗澤已在中國建立4大生產(chǎn)基地，并先后建立了全球首套鋼鐵廠工業(yè)尾氣生物發(fā)酵工業(yè)化裝置、全球首套鐵合金工業(yè)尾氣生物發(fā)酵工業(yè)化裝置。這意味著，公司在專有技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的快速復(fù)制上，展現(xiàn)出強(qiáng)大的能力。

首鋼朗澤利用創(chuàng)新產(chǎn)品吸引穩(wěn)定的客戶群體，并能夠充分利用產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。背后首鋼集團(tuán)，旗下的鋼鐵、能源企業(yè)能與公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，公司有較為完備的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，這將有效降低上游沖擊，確保公司在市場規(guī)模擴(kuò)張背景下，具備收入和盈利的穩(wěn)定性。

抓住出海潛能和全球脫碳遠(yuǎn)景

公司的乙醇和微生物蛋白產(chǎn)品已出口至國際市場，支持國際航空脫碳項(xiàng)目，未來有望與全球領(lǐng)先的能源公司、化工企業(yè)和航空企業(yè)合作，推動乙醇和SAF等產(chǎn)品的國際化應(yīng)用，把握全球CCUS行業(yè)發(fā)展的脈動。

目前全球CCUS行業(yè)仍處于發(fā)展初期，市場格局尚未定型，首鋼朗澤已在全球市場嶄露頭角，有理由相信全球脫碳的遠(yuǎn)景為公司發(fā)展帶來的巨大潛力。

結(jié)語:

在全球碳中和目標(biāo)重要性日益凸顯的背景下，合成生物與碳捕集技術(shù)正迎來廣闊的發(fā)展前景和市場機(jī)會。

若成功上市，首鋼朗澤作為行業(yè)內(nèi)搶先上市的企業(yè)，有望借力資本迎來加速發(fā)展，助力項(xiàng)目推進(jìn)、產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)，享受頭部優(yōu)勢和規(guī)模效益。

公司已在全球市場上驗(yàn)證商業(yè)模式、技術(shù)實(shí)力以及產(chǎn)品服務(wù)水平等多個(gè)方面，從價(jià)值投資的邏輯看，公司投資亮點(diǎn)頗多，未來表現(xiàn)令人期待。

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